目前鋁價(jià)可能處于“磨底”階段，未來3到6個(gè)月，需求有望提升而供給增量有限，成本端氧化鋁仍有下跌空間，自備電和網(wǎng)電成本延續(xù)分化。3到6個(gè)月來看，鋁行業(yè)利潤可能繼續(xù)修復(fù)，春節(jié)后需求回暖仍然值得期待，屆時(shí)鋁進(jìn)口盈利也有可能擴(kuò)大。
十月中旬至今，鋁產(chǎn)業(yè)鏈原材料成本回落，疊加電解鋁持續(xù)累庫、旺季預(yù)期落空，鋁價(jià)下跌。電解鋁現(xiàn)金成本中，氧化鋁和電費(fèi)分別占37%和45%左右。
根據(jù)成本計(jì)算，電解鋁平均現(xiàn)金利潤已從11月初盈虧平衡附近回升至2,500元/噸左右，但由于煤炭?jī)r(jià)格下降疊加燃煤電價(jià)上網(wǎng)政策，行業(yè)內(nèi)盈利情況分化，目前自備電鋁廠比網(wǎng)電鋁廠利潤高2,400元/噸。
需求端，認(rèn)為10月國內(nèi)電解鋁超預(yù)期累庫主要受房地產(chǎn)行業(yè)影響。今年雖處于地產(chǎn)竣工周期，但房企到位資金惡化、信用事件發(fā)酵，上游接單謹(jǐn)慎，建材用鋁消費(fèi)下降。
認(rèn)為竣工需求只是被延后，并未消失，但目前處于季節(jié)性淡季、臨近冬奧會(huì)且明年春節(jié)較早，建筑活動(dòng)可能有所放緩。因此，明年春節(jié)后鋁的需求和去庫行情仍然值得期待。
此外，海外電解鋁需求在幾個(gè)月的高增長(zhǎng)后近期出現(xiàn)增速放緩的跡象，海外現(xiàn)貨升水開始高位回落。預(yù)計(jì)未來3-6個(gè)月，海外鋁需求增速可能繼續(xù)邊際放緩，而國內(nèi)鋁需求在春節(jié)后筑底恢復(fù)，進(jìn)口量可能有所增加。
目前鋁價(jià)可能處于“磨底”階段，未來3到6個(gè)月，需求有望提升而供給增量有限，成本端氧化鋁仍有下跌空間，自備電和網(wǎng)電成本延續(xù)分化。重申《大宗商品2022年度展望：損有余，補(bǔ)不足，再均衡》中的觀點(diǎn)，鋁行業(yè)利潤可能持續(xù)修復(fù)，春節(jié)后需求回暖值得期待，屆時(shí)鋁進(jìn)口盈利也有可能擴(kuò)大。
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十月中旬至今，鋁產(chǎn)業(yè)鏈原材料成本回落，疊加電解鋁持續(xù)累庫、旺季預(yù)期落空，鋁價(jià)下跌。電解鋁現(xiàn)金成本中，氧化鋁和電費(fèi)分別占37%和45%左右。
根據(jù)成本計(jì)算，電解鋁平均現(xiàn)金利潤已從11月初盈虧平衡附近回升至2,500元/噸左右，但由于煤炭?jī)r(jià)格下降疊加燃煤電價(jià)上網(wǎng)政策，行業(yè)內(nèi)盈利情況分化，目前自備電鋁廠比網(wǎng)電鋁廠利潤高2,400元/噸。
需求端，認(rèn)為10月國內(nèi)電解鋁超預(yù)期累庫主要受房地產(chǎn)行業(yè)影響。今年雖處于地產(chǎn)竣工周期，但房企到位資金惡化、信用事件發(fā)酵，上游接單謹(jǐn)慎，建材用鋁消費(fèi)下降。
認(rèn)為竣工需求只是被延后，并未消失，但目前處于季節(jié)性淡季、臨近冬奧會(huì)且明年春節(jié)較早，建筑活動(dòng)可能有所放緩。因此，明年春節(jié)后鋁的需求和去庫行情仍然值得期待。
此外，海外電解鋁需求在幾個(gè)月的高增長(zhǎng)后近期出現(xiàn)增速放緩的跡象，海外現(xiàn)貨升水開始高位回落。預(yù)計(jì)未來3-6個(gè)月，海外鋁需求增速可能繼續(xù)邊際放緩，而國內(nèi)鋁需求在春節(jié)后筑底恢復(fù)，進(jìn)口量可能有所增加。
目前鋁價(jià)可能處于“磨底”階段，未來3到6個(gè)月，需求有望提升而供給增量有限，成本端氧化鋁仍有下跌空間，自備電和網(wǎng)電成本延續(xù)分化。重申《大宗商品2022年度展望：損有余，補(bǔ)不足，再均衡》中的觀點(diǎn)，鋁行業(yè)利潤可能持續(xù)修復(fù)，春節(jié)后需求回暖值得期待，屆時(shí)鋁進(jìn)口盈利也有可能擴(kuò)大。
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