短期內(nèi)氧化鋁減產(chǎn)不及預期疊加新增供給，價格仍有下行空間；但明年全球氧化鋁的供需平衡主要取決于海外電解鋁廠增產(chǎn)投產(chǎn)的時間線，海外氧化鋁和電解鋁增量節(jié)奏的錯配造成暫時性的缺口仍有可能發(fā)生。
11 月至今，國內(nèi)氧化鋁及其原材料價格均有回調(diào)，目前氧化鋁精煉利潤處于400 元/噸至1,000 元/噸區(qū)間。同時，澳洲氧化鋁FOB價格在最近兩個月內(nèi)降低20%，氧化鋁進口盈利擴大，價格下行壓力仍然較大。供需關(guān)系上來看，國內(nèi)氧化鋁減產(chǎn)不及預期，而需求端電解鋁產(chǎn)量環(huán)比持平。
隨著南山鋁業(yè)和宏橋在印尼的氧化鋁項目相繼投產(chǎn)，我們認為供應將邊際改善。供需不確定性在于明年海外電解鋁計劃新投項目的進度，仍有可能造成暫時性的供需缺口。
根據(jù)市場來看，明年的新增供應主要來自印尼。除了宏橋100萬噸氧化鋁項目計劃投產(chǎn)，根據(jù)公司公告，南山鋁業(yè)一期(年產(chǎn)能100萬噸)已經(jīng)投產(chǎn)，Bintan二期(年產(chǎn)能100萬噸)受疫情影響，預計推遲到明年三季度投產(chǎn)。2023年，印度和印尼氧化鋁仍將貢獻增量。
此外，Jamalco氧化鋁廠(年產(chǎn)能142萬噸)受事故影響于8月份停產(chǎn)，公司公告稱將于2022年6月底重啟生產(chǎn)并恢復50%的產(chǎn)量，根據(jù)Woodmac評估，達成這一目標實際上并不容易。
從全年來看，全球氧化鋁的供需平衡仍具有不確定性，主要取決于明年海外電解鋁廠增產(chǎn)、復產(chǎn)的時間線，如大宗商品2022年度展望中所述，預計明年國外電解鋁產(chǎn)量同比增長3.9%，主要來自美鋁巴西冶煉廠、馬來西亞鋁冶煉廠、俄羅斯(Taishet)冶煉廠，其中俄鋁12月17日宣布Taishet冶煉廠將舉行啟動儀式，但仍需關(guān)注其產(chǎn)量爬坡進度。
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根據(jù)市場來看，明年的新增供應主要來自印尼。除了宏橋100萬噸氧化鋁項目計劃投產(chǎn)，根據(jù)公司公告，南山鋁業(yè)一期(年產(chǎn)能100萬噸)已經(jīng)投產(chǎn)，Bintan二期(年產(chǎn)能100萬噸)受疫情影響，預計推遲到明年三季度投產(chǎn)。2023年，印度和印尼氧化鋁仍將貢獻增量。
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